熱錢，這個在11年前于東南亞金融危機翻雲覆雨的詞匯，如今正被越來越多中國經濟界人士所論及，被視為懸在2008年中國經濟頭頂上的“達摩克利斯”之劍。

　　熱錢從哪里來，它藏匿于何處，我們將怎樣應對？記者通過采訪多位專家，試圖尋找熱錢進入中國的軌跡。

　　滾滾熱錢哪里來

　　熱錢又稱游資或投機性短期資本，是造成全球金融市場動蕩乃至金融危機的重要根源。

　　中國社科院日前出具的一份報告測算出五年來流入中國的熱錢規模約為1.75萬億美元，刷新了此前關于中國有8000億美元熱錢的判斷。不過，與熱錢規模相比，更為重要的事實是，如今不明來路的海外資金涌入中國的速度沒有減緩。

　　“所以更要去關注熱錢流入的途徑。我們總結熱錢進入中國的渠道，可以概括為經常項目、資本項目和地下錢莊三大類。”中國社會科學院國際金融研究中心秘書長張明說。

　　熱錢突破資本管制進入中國的方式，花樣不斷翻新。但由于我國當前資本項目管制較嚴，熱錢的進出成本相對于其他新興市場國家要高。這樣一來，與外貿企業相勾連，利用虛假貿易就成為目前熱錢進入中國的最主要渠道。據張明披露，境內外貿企業既有通過低報進口、高報出口的方式引入熱錢，又有通過預收貨款或延遲付款等方式將資金截流到國內，還有通過編制假合同來虛報貿易出口。此外，一些熱錢以外商直接投資名義流入，通過銀行兌換成人民幣之後，再借助某些方式投資于中國股票市場和房地產市場。

　　“熱錢還可以通過地下錢莊進入中國。”張明指出，一般情況，機構先將美元打入地下錢莊的境外賬戶，地下錢莊再將等值人民幣扣除費用後，打入境外投資者的中國境內賬戶。

　　今年以來，外匯儲備異常增長也印證了人們對熱錢涌入的判斷。

　　熱錢藏匿何處

　　天下熙熙，皆為利來。逐利而動，是海外熱錢在中國不同經濟領域間翻轉騰挪的主要目標，也是它千方百計隱匿于中國的唯一軌跡。

　　從幾年前的大舉進入房地產市場到股票市場，到銀行體系，再到目前的民間信貸市場和大宗商品交易市場——這正是近年來熱錢進入中國的路徑圖。

　　在過去兩年來中國A股市場高歌猛進之時，海外熱錢開始轉移戰場，更多地進入到中國資本市場。中國銀行全球金融市場部日前發布的報告披露了次貸危機爆發前後熱錢進出A股市場的軌跡︰境外資本在次貸危機開始的2007年下半年開始逐步撤離我國，而隨著人民幣對美元加速升值，在2007年底2008年初有初步的回流，在2008年4月，次貸危機逐步趨穩，國際資本市場逐步好轉時，資金再次出現大規模回灌。

　　值得一提的是，在當前資本市場趨冷的情況下，一部分熱錢正在進入到民間借貸市場。這給熱錢進入提供了新的藏匿之所。今年春天，當江浙一帶的民營企業家受資金緊張之擾、面對地下錢莊高達30％的利息猶豫不決時，一些外資企業和機構瞅準了機會。

　　而當熱錢的投資回報開始變得撲朔迷離之時，一部分熱錢干脆存入中國的銀行，以賺取10％以上穩定收益。

　　此外，在國內大宗商品期貨交易、貴金屬開采等領域，也出現了熱錢身影。